豆粕周期表M · 大商所
鸡蛋成本端双核之二（占饲料 ~20–25%）｜全球大豆错峰节奏 · 季节性 · 合约特征
1全球大豆供需节奏（定价根源在海外）
国内豆粕定价牢牢绑定美豆/巴西豆。三大主产国生长-收割-外销周期错峰，决定全年采购成本节奏。
美豆
5–6 月播种｜7–8 月关键生长期(天气炒作)｜9–10 月收割｜出口高峰 10月–次年2月
巴西
9–12 月播种｜次年 2–5 月收割外销（上半年第一大货源）
阿根廷
10–12 月播种｜次年 4–8 月收割（干旱减产波动最剧）
| 时段 | 全球供给格局 |
|---|
| 3–7 月 | 巴西、阿根廷新豆集中到港，国内原料供应宽松 |
| 7–9 月 | 新旧豆交替空档，外盘天气预期最容易放大行情 |
| 10月–次年2月 | 依靠美国大豆补充供给（采购美豆旺季） |
2年内季节性规律
来源：安徽农网 / 建信期货。经典规律：3–8 月易涨（顶部 8 月），9–11 月易跌（底部 3 月、11 月）；期货价格领先现货 1–2 个月。
| 月份 | 季节性强度 | 说明 |
|---|
| 1月 | 弱 | 南美供应+国内淡季 |
| 2月 | 中 | 震荡 |
| 3月 | 强 | 南美定产+美豆面积炒作，底部区 |
| 4月 | 强 | 美豆播种进度+库存低点 |
| 5月 | 强 | 天气升水 |
| 6月 | 强 | 美豆天气炒作启动 |
| 7月 | 强 | 开花结荚灌浆，波动最大 |
| 8月 | 强 | 顶部区（灌浆定单产） |
| 9月 | 弱 | 美豆收获，供应压力 |
| 10月 | 弱 | 收获压力延续 |
| 11月 | 弱 | 底部区，出口需求转向南美 |
| 12月 | 弱 | 国内累库，涨幅有限 |
红=季节性偏强(易涨)，绿=偏弱(易跌)，黄=中性（定性评级，非涨跌幅）。
3合约与品种特征
M 于大商所上市，交易单位 10 吨/手。约 85% 豆粕作禽畜饲料，生猪需求最大。
| 项目 | 要点 |
|---|
| 交易所 | 大连商品交易所（M） |
| 交易单位 | 10 吨/手；最小变动 1 元/吨 |
| 需求结构 | ~85% 饲料，生猪占比最高，其次禽料（蛋鸡/肉鸡） |
| 定价锚 | CBOT 美豆 + 南美贴水 + 汇率 + 油厂压榨利润 |
与鸡蛋的传导（呼应鸡蛋表⑥）：豆粕占蛋鸡饲料约 20–25%，与玉米共振上涨 → 成本 push 鸡蛋；生猪深度亏损 → 豆粕需求走弱（反向间接，拖累成本端）。玉米+豆粕双核共同决定鸡蛋成本。
4关联品种传导（横向联动）
豆粕约 85% 用于禽畜饲料：需求端由养殖端（生猪/蛋鸡/肉鸡）决定，配方端与玉米形成比价，而定价根源仍在海外大豆。三者叠加决定国内豆粕价格节奏。
| 关联品种 | 传导逻辑 | 与 M 方向 | 强度 / 备注 | 单独周期页 |
|---|
| 玉米 C | 饲料双核之一，存在配方比价替代；两者常共振上涨，共同抬升饲料成本 | 同向（共振） | 比价极端时转为逆向替代 | 玉米周期表 → |
| 生猪 LH | 最大蛋白需求端（生猪养殖是豆粕最大消费去向）；生猪存栏/利润 → 豆粕需求强弱 | 同向（需求） | 最强需求驱动，猪深亏则需求塌陷 | 生猪周期表 → |
| 鸡蛋 | 蛋鸡饲料中豆粕占 20–25%，核心蛋白来源；豆粕涨 → 鸡蛋成本抬升 | 同向（成本/需求） | 成本端传导直接 | 鸡蛋总表 → |
| 白羽肉鸡 | 肉鸡蛋白需求；与蛋鸡共同构成禽料需求，占比仅次于生猪 | 同向（需求） | 中等，跟随禽类存栏 | 白羽肉鸡周期表 → |
国际定价根源（无独立周期页）：① 美豆（CBOT）期价与 7–8 月天气炒作 ② 巴西/阿根廷出口节奏与厄尔尼诺/拉尼娜减产风险 ③ USDA 月度供需报告（每月中旬发布，领先国内现货 1–2 个月）④ 中美大豆关税政策 ⑤ 人民币汇率（进口成本）⑥ 国内油厂开机率与压榨利润。